Вартість та прибутковість фінансових активів. Прибутковість активів банку Рентабельність активів roa

Основними економічними характеристиками будь-якого фінансового активу є її вартість, дохід, прибутковість та ризик. На основі цих параметрів приймається управлінське рішення.

Ринкова вартість або ціна (market value) - зовнішня вартість активу, що визначається попитом та пропозицією. У свою чергу, попит та пропозиція визначається очікуваннями інвесторів, які ґрунтуються на інформації про майбутнє. Ціна активу - об'єктивна величина, але часто не відображає дійсного стану справ через неадекватність та асиметричність інформації, неадекватність сприйняття та інтерпретацію інформації та неадекватність дій інвесторів.

Внутрішня (фундаментальна, дійсна, справжня, очікувана, справедлива, теоретична) вартість активу (intrinsic value, fair value) – ціна, яку актив повинен мати, якщо виходити з усіх факторів за умов вільного ринку. Внутрішня вартість цінних паперів аналогічна споживчої вартості товару. Внутрішня вартість за умови правильного обліку факторів є цілком адекватною величиною, але за своєю природою є суб'єктивною і множинною.

Якщо внутрішня вартість V перевищує поточну ринкову ціну P, тобто. Вартість занижена і має сенс придбати актив. Якщо ціна повністю відбиває внутрішню вартість, то спекулятивні операції з активом недоцільні. Внутрішня вартість активу є первинною, а ціна вторинною, оскільки в умовах рівноважного ринку ціна кількісно виражає внутрішньо властиву активу вартість і стихійно встановлюється як середньозважена думка інвесторів (аналітиків).

Основою ефективного функціонування будь-якого ринку є інформація. Для фінансових ринків існують такі види інформації:

статистична (ціни, обсяг угод, розмір дивідендів, прибутковість та ін.);

аналітична (аналітичні огляди та оцінки, рекомендації інвесторам, судові прецеденти тощо);

нормативна (законодавчі та нормативні акти, що регулюють випуск та обіг цінних паперів).

Фінансовий ринок ефективний (efficient financial market) коли курси цінних паперів відображають всю загальнодоступну інформацію (про економіку, фінансові ринки та конкретну компанію). Внаслідок цього ціни швидко змінюються відповідно до нової інформації. Таким чином, курси цінних паперів випадково коливаються щодо фундаментальної вартості. Рушійною силою ефективності ринку є особисті інтереси, оскільки інвестори намагаються купити недооцінені або продати переоцінені активи. Чим більше учасників ринку і чим швидше інформація стає їх надбанням, тим ефективнішим має бути ринок.

Нова інформація може призвести до зміни внутрішньої вартості, проте передбачити подальший хід цієї зміни неможливо. Таким чином, не вдається скористатися даними про курс цінного паперу в минулому, щоб передбачити його майбутні зміни та отримати прибуток. Некорисною може виявитися і пильна увага до випусків новин, оскільки до часу, коли інвестор зможе щось зробити, ціни вже зміняться згідно з принципами ефективного ринку. Якщо інвесторам пощастить, їм доведеться в середньому задовольнятися нормальною (очікуваною) прибутковістю, що відповідає ризикованості вкладення.

Визначають три ступені ефективності ринку:

1. Слабка ступінь ефективності (weak-form efficiency): поточні ціни повністю відображають колишню інформацію про ціни (historical sequence of prices). Іншими словами, інформація про ціни в минулому не покращить якість їх прогнозу на майбутнє.

2. Середній ступінь ефективності (semistrong-form efficiency): поточні ціни повністю відображають всю загальнодоступну інформацію (включно з наявними інформаційними даними), включаючи такі джерела, як річні звіти та випуски новин.

3. Сильна форма ефективності (strong-form efficiency): поточні ціни відбиваючи всю інформацію (all information) як суспільного, і приватного характеру (тобто. внутрішню інформацію компаній, недоступну широкому загалу).

Практика показує, що ринок звичайних акцій, наприклад, на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE), є досить ефективним. Єдиний шлях отримати значний прибуток - це мати внутрішню інформацію про компанії, тобто. такою, яка відома лише її керівникам та посадовим особам, але не широкому загалу. Але тут Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) припиняє спроби "інсайдерів" (людей, які мають відношення до компанії та мають конфіденційні дані) нечесним чином отримати прибуток невідомої широкому загалу інформації. Якщо ж курси цінних паперів несуть у собі всю доступну найширшим колам інформацію, вони можуть сказати про майбутнє. На ефективному ринку більше сподіватися не доводиться.

Разом з тим, існують аномалії (виключення), які ставлять під сумнів ефективність ринків (наприклад, крах фондового ринку в США 19.01.1987, що спричинив його 20%-ве падіння ринку за кілька годин). Вони й ставлять під сумнів те, що ринкові ціни втілюють у собі наявну інформацію і, отже, можна повністю довіряти. Можливо, вони – лише наслідок невідомих чи незрозумілих процесів.

Ефективність ринку ставить цікавий феномен. Гіпотеза про ефективність фондових ринків виявляється вірною тільки в тому випадку, якщо досить велика кількість інвесторів не вірять (disbelieve) в його ефективність і поводяться. Іншими словами, передумова теорії полягає в тому, що досить велика кількість учасників ринку у своєму прагненні отримати прибуток швидко отримують та аналізують всю інформацію. І навпаки, щойно зазначена діяльність зі збору даних та складання оцінок припиняється, фінансові ринки стають значно менш ефективними.

Як правило, ціна адекватно відображає доступну суттєву інформацію та внутрішню вартість активу на ефективних ринках (efficient markets). Для менш ефективних ринків, де інформація менш доступна і асиметричніша, ціна відображає внутрішню вартість активу меншою мірою.

При визначенні внутрішньої вартості активу (цінного паперу), необхідної для прогнозування ринкової ціни активу та капіталізації фондового ринку використовуються три основні теорії чи підходи: технократична, фундаментальна та теорія «ходьби навмання» (випадкових блукань, випадкових подій) (Рис.2.1).

Технократи (або «чартисти» від англ. chart – графік), пропонують рухатися від минулого до сьогодення та стверджують, що вартість цінного паперу може бути заснована на минулій інформації з ринків (ціни, обсяги торгів тощо). Передбачається, що ринок є адекватним механізмам, який аналізує та враховує всю інформацію. Технократичний (технічний) підхід заперечує випадковість руху цін, тобто. ґрунтується на наявності стійкої тенденції. Аналіз трендів у рамках технічного аналізу дозволяє оцінити відповідність поточної ціни та внутрішньої вартості. Як правило, технічний підхід використовується у короткостроковому аналізі (на період до року).

Фундаментальний підхід виходить із того, що внутрішню вартість оцінено як дисконтовану вартість очікуваних майбутніх грошових потоків активу. Цей підхід використовують у довгостроковому аналізі. Тут аналітик прогнозує зовнішні та внутрішні чинники (сили), що впливають на майбутні доходи цінного паперу (наприклад, дивіденди для акції) і приймає рішення. Змінюються фактори, змінюються оцінки вартості та формується управлінське рішення щодо цінного паперу. Найбільш очевидне рішення пов'язані з купівлею чи продажем цінних паперів. Разом з тим можуть мати місце більш складні рішення, пов'язані, наприклад, з купівлею або продажем частини цінних паперів, очікуванням нової інформації та угодами з іншими цінними паперами (наприклад, опціонів).

Далі управлінські рішення виконуються, що з закону рівноваги попиту й пропозиції впливає ринкову ціну. У свою чергу, зміна ринкової ціни також може бути сприйнята інвесторами як фактор (сигнал), що є стимулом для подальших дій.

Чинники, що впливають вартість цінного паперу конкретного емітента, можна умовно розділити на:

Системні (макроекономічні);

політичні (державні);

Міжнародні (фінансові ринки);

Галузеві (галузі емітента та пов'язаних галузей);

Підприємства (емітента).

Прогноз макроекономічних чинників грунтується на інформації про перспективи розвитку економіки, наприклад, за показниками ВВП, інфляція, безробіття тощо. Важливими фундаментальними чинниками економіки є ціни ресурсів (матеріальних, трудових і фінансових). Наприклад, для ринків Росії істотним чинником є ​​світові ціни на нафту та інші сировинні ресурси. Світові ціни на нафту визначаються на двох основних майданчиках: IPE (Лондон) та NYMEX (Нью-Йорк). Найкращі за якістю світові марки нафти позначаються терміном Brent. Для оцінки їхньої вартості розраховується спеціальний індекс IPE Brent Index, що включає сорти Brent, Forties та Oseberg, один базисний пункт відповідає 0,01 дол./барель). Російські марки нафти (Urals) мають дещо гірші характеристики якості та відносно низькі ціни.

Серед важливих фундаментальних факторів слід також зазначити такий фактор, як ставка відсотка, що відображає вартість фінансових ресурсів економіки. Наприклад, сьогодні чітка тенденція зростання відсоткових ставок у світі (у США, Європі та Японії) знижує тиск на ринкові ціни фінансових інструментів.

На ринках, де держава ще не налагодила механізми управління відносно великий вплив політичних факторів. Приклади впливу держави (позитивні та негативні) можна бачити як на окремих підприємствах, насамперед стратегічних галузей, так і на ринку та економіці загалом. Серед чинників, які сприяють розвитку фінансових ринків, слід зазначити високу інфляцію.

Чинники можуть впливати складним чином. Наприклад, зростання вартості нафти на світових ринках призводить до зростання витрат та інфляції у країні. Це, у свою чергу, призводить до зростання попиту та вартості та інших енергоносіїв, що є негативним фактором для підприємств та цінних паперів багатьох галузей (наприклад, транспорт, енергетика).

Але зростають доходи та рентабельність експортерів нафти. Зростає попит продукції пов'язаних галузей (наприклад, машинобудування, банки тощо.). У більш віддаленій перспективі це стимулює внутрішній попит та зростання виробництва у країні. Підвищена надходження іноземної валюти до країни поступово призводить до зміцнення обмінного курсу національної валюти. Це вигідно імпортерам, які збільшують ввезення як інвестиційних товарів (машин, устаткування, технологій), і споживчих товарів. Але зміцнення обмінного курсу знижує конкурентоспроможність вітчизняних (неенергетичних) товарів та підвищує конкурентоспроможність імпортних товарів (на світових та вітчизняних ринках). Втручання держави (політичний фактор) у цей процес є значною мірою непередбачуваним, що спричиняє невизначеність (ризик) в оцінці вартості цінних паперів.

При прийнятті індивідуальних інвестиційних рішень слід розділяти короткострокові фактори, що діють у найближчій перспективі (від кількох місяців до року) та довгострокові фактори, що діють від року та більше. Це обов'язково необхідно враховувати разом із цілями інвестора, наприклад, з горизонтом інвестування.

Фактори емітента (внутрішні чинники), які надають вирішальний вплив на вартість цінних паперів, прогнозуються з урахуванням економічного та фінансового стану підприємства та ринків, на яких вони працюють. Докладніше фундаментальні показники підприємства розглядаються в інших розділах.

Теорія "ходьби навмання" або випадкових блукань, випадкових подій (random walk) виходить із припущення, що поточна ціна активу відображає всю необхідну минулу та майбутню інформацію, яку не потрібно шукати додатково. Неможливо передбачити надходження інформації необхідної якості ринку і тому - неможливо обґрунтовано передбачити рух цін, тобто. ринок випереджає інвестора Ціни вільно змінюються навколо внутрішньої вартості, тобто. найкращим для інвестора є рішення «купуй та тримай».

Цікавим також є один із сучасних підходів до прийняття інвестиційних рішень, що отримав назву теорія хаосу або теорії нелінійних динамічних систем. Термін «хаос» не має точного математичного виразу та визначається як непередбачуваність постійного нелінійного нерегулярного складного руху, що виникає у динамічній системі. Зазначений підхід, з одного боку, ґрунтується на випадковості та непередбачуваному взаємозв'язку подій («ефект метелика»), а, з іншого боку, передбачає існування загального порядку, що дає можливість застосовувати методи технічного аналізу. Причому методи теорії хаосу з успіхом можуть бути застосовані в різних ринках (наприклад, на валютних і товарних).

Безумовно, що в даний час жодна з теорій повністю не може пояснити всі рухи цін на ринку, оскільки ринок є складною системою, та й дії людини найчастіше ірраціональні та не визначаються здоровим глуздом. Але як то кажуть «батьки кожні важливі». Технічний підхід використовується найчастіше у короткостроковому аналізі, хоча корисним виявляється і аналіз довгострокових трендів. Фундаментальна теорія найбільш поширена у довгостроковому аналізі, оскільки з часом розумні підходи починають превалювати стосовно психології (час лікує). Крім того, фундаментальний аналіз дозволяє отримати оцінку дійсної (справедливої) вартості будь-якого активу.

Відповідно до фундаментального підходу теорії внутрішню вартість активу можна визначити за формулою:

(2.1)

де CFi - чисті грошові надходження (поточний дохід) інвестора i-року, r - необхідна інвестором дохідність (норма прибутку) на інвестиції в даний актив, Pn - очікувана n-року ринкова вартість активу.

Необхідна інвестором (необхідна інвестору) дохідність – міра вартості капіталу, що надається інвестором. Може бути визначена як безризикова доходність + премія за ризик, пов'язана з володінням активом. Безризикова прибутковість, безризикова ставка відсотка або прибутковість вільних від ризику операцій (risk free rate, risk-free interest rate) визначається як прибутковість за інвестиціями з найменшим ризиком, таким як цінні папери розвинених держав або ставка за депозитами надійних комерційних банків. Премію за ризик активу можна оцінити шляхом порівняння зі подібними активами. Іншими словами, ставка r визначається альтернативними можливостями інвестора щодо розміщення грошей у подібні за властивостями активи. Іноді як спрощення r приймається лише на рівні середньозваженої вартості (прибутковості) капіталу інвестора.

Грошові потоки від інвестицій у фінансові активи можуть бути у формі поточних грошових надходжень або доходів (ренти, відсотків та дивідендів) або у формі ринкової ціни під час продажу (погашення) активу.

Дохід від цінних паперів може бути отриманий у формі поточного доходу (дивіденд, купон) або у формі капіталізованого доходу (за рахунок зміни ціни).

Для безстрокових цінних паперів та постійному грошовому потоці CFi = CF = const вартість визначається формулою нескінченного ануїтету V = CF / r .

Прибутковість чи норма прибутку (yield) представляє дохід, обчислений у відсотках від первісної ціни активу у період (зазвичай, протягом року). Вимірюється у вигляді процентної ставки у відсотках (річних) чи відносних одиницях. Прибутковість буває фактична (минула, actual) та очікувана (майбутня, expected).

Середня доходність капіталу, вкладеного в актив (дохідність активу), визначається за загальною формулою:

r = (CF + P1-P0) / P0, (2.2)

де СF – поточний річний дохід від активу, P0 – ціна активу на початок року, P1 – ціна активу на кінець року, (P1-P0) – приріст ринкової вартості активу.

Наприклад, якщо СF = 10 руб., P0 = 100 руб., P1 = 120 руб.

r = (10 + 120-100) / 100 = 0,1 + 0,2 = 0,3 = 30%.

У вираз (2.2) входять два доданки: поточна доходність (СF/P0) та капіталізована доходність ((P1-P0) / P0). Наприклад, аналогом отримання поточного доходу та прибутковості є здавання нерухомості в найм, а отримання капіталізованої прибутковості – її купівля та продаж.

Слід зазначити, що з інвестора то, можливо значимою як дохідність окремого активу, але дохідність всього капіталу (портфеля) інвестора, тобто. безлічі активів та коштів. Наприклад, інвестор окремі періоди може тримати на рахунку деяку вільну величину коштів, що впливає дохідність всього капіталу. Зазначені питання обговорюються у 3.1.

Прибутковість не можна визначити, якщо невідомий період отримання прибутку. Якщо період отримання доходу становить t-дней, то прибутковість як процентної річний ставки простих відсотків (у році 365 днів), тобто. без реінвестування доходу, визначаться у відносних одиницях за формулою:

r = rt * 365 / t = rt * 1 / n, (2.3)

Річна дохідність як процентної ставки складних відсотків, тобто. коли є можливість реінвестувати (капіталізувати) дохід, визначаться за такою формулою:

r = (1 + rt) 365 / t -1 = (1 + rt) 1 / n -1, (2.4)

де rt – дохідність у період t –дней, n – число років періоді t.

Якщо в умовах попереднього прикладу всі параметри отримані за півроку (n=0,5), то за простими відсотками дохідність у відсотках річних дорівнює 2*0,3=0,6=60%, а за складними відсотками (1+0,3) ) 2 -1 = 0,69 = 69%.

На фінансових ринках визначають прибутковість до погашення (yield to maturity, YTM). YTM – ефективна ставка, що зрівнює майбутні грошові потоки та реальну ціну активу. Т.о. YTM=r із рівняння (2.1) при V=P. Прибутковість до погашення аналогічна показнику внутрішньої норми рентабельності (IRR) інвестиційного проекту.

Якщо необхідна норма прибутку інвестора r YTM (V

Якщо інвестиції перебувають у розпорядженні фінансиста кілька років, часто необхідно визначити середню дохідність. Середня фактична прибутковість оцінюється з урахуванням середньої арифметичної, середньої геометричної прибутковості чи прибутковості до погашення.

Формула середньої арифметичної прибутковості за період:

(2.5)

де r i - i-варіант прибутковості за період, N – число варіантів (періодів).

Середня арифметична використовується для оцінки середньої фактичної прибутковості за нетривалий період (у короткостроковому аналізі) і при визначенні очікуваної прибутковості, якщо передбачаються рівні ймовірності появи варіантів r i . Якщо період відрізняється від року, то при оцінці річної прибутковості використовуємо (2.3) або (2.4).

Формула середньої геометричної доходності за період:

(2.6)

Середня геометрична використовується для оцінки середньої прибутковості за один період, якщо дані N-прибутковості за кілька періодів. Середня геометрична прибутковість вбирається у середню арифметичну. Якщо тривалість одного періоду відрізняється від року, то при оцінці річної прибутковості використовуємо (2.3) або (2.4).

приклад. Ціна акції на початок року становила 100 грн. Наприкінці першого року 120 р., але в кінець другого 100 р. Прибутковість перший рік r1 = (120-100)/ 100 =0,2. Прибутковість за другий рік r2 = (100-120)/100 = -0,1667. Середня арифметична прибутковість за 2 роки ra = (0,2-0,1667) / 2 = 0,0017 = 1,7%. Середня геометрична прибутковість rg = ((1+0,2)* (1-0,1667)) (½) -1 = 0. Безумовно, що правильним є другий результат, т.к. за два роки приросту капіталу та прибутку немає. Тому для більш точної оцінки середньої прибутковості в часі доцільно використовувати формулу (2.6).

Прибутковість до погашення визначається рівняння 100 = 100/ (1+YTM) 2 , тобто. YTM = 0. За відсутності поточного доходу всередині аналізованого періоду, дохідність до погашення збігається із середньою геометричною.

Визначимо середню доходність, якщо за перший рік отримано поточний дохід 10 грн. Тоді за 1-й рік r1 = (10 +120-100) / 100 = 0,3. ra = (0,3-0,1667) / 2 = 0,0067 = 6,7%. rg = ((1 +0,3) * (1-0,1667)) (½) -1 = 0,041 = 4,1%. Прибутковість до погашення визначається за рівняння 100 = 10/(1+YTM) +100/(1+YTM) 2 . Звідси YTM = 0,051 = 5,1%.

Як відомо, управлінське рішення полягає в майбутньому, тобто. на очікуваних (прогнозованих) показниках. Для визначення очікуваної прибутковості М = М(r i) (математичного очікування або середньої прибутковості) можна використовувати формулу середньозваженої:

(2.7)

де p i - Імовірність (вага) реалізації дохідності r i, сума всіх pi дорівнює 1.

Якщо ймовірності (частоти) pi визначаються за статистикою, то отримані оцінки збігаються з (2.5) і є об'єктивними, але можуть не враховувати майбутніх змін. Якщо ймовірності розподілу pi оцінюються експертно, на основі фундаментального аналізу, то це визначає суб'єктивність результатів. Певною мірою суб'єктивність оцінок можна знизити шляхом опитування багатьох експертів.

Якщо припустити, що інформація відображає майбутні результати, тобто. є стабільність економічних чинників, то з оцінки очікуваної прибутковості у короткостроковому періоді корисним може бути технічний підхід, тобто. заснований на минулій статистиці. І тут для оцінки очікуваних параметрів, зокрема. прибутковості, можна використовувати метод ковзних середніх (існують різноманітні технічні методи аналізу, які докладно викладені, наприклад, у ).

На практиці застосовують такі види ковзних середніх: проста, виважена та експоненційна. Проста ковзна середня аналогічна (2.5) і оцінюється як середня арифметична величина за попередні періоди:

, (2.8)

де r t +1 – прогнозна дохідність у період (t+1), N - порядок ковзної середньої (кількість періодів якими будується прогноз), t – останній фактичний період. Проблема полягає у виборі порядку ковзної середньої N, тобто. підмножини даних, що несуть інформацію про майбутнє.

Зважена ковзна середня, більша вага для якої мають нові дані, визначається як:

, (2.9)

де ? pi = 1, i = 1, N. Цей метод враховує той чинник, що більшу вагу повинні мати «свіжі» дані, тобто. ваги зі збільшенням індексу повинні зростати. Відповідно до даної властивості ваги p i можна визначити за сумою чисел:
.Тобто, наприклад, для N=3 і t=3: p 1 =1/(1+2+3)=1/6=0,17; p 2 =2/(1+2+3)=2/6=0,33; p 3 =3/(1+2+3)=3/6=0,5.

Експоненційна ковзна середня er t визначається як:

де  - коефіцієнт згладжування, що знаходиться в інтервалі (0,1), r t – фактична прибутковість за період t.

Прогноз на основі експоненційної середньої er t +1 є уточненням попереднього прогнозу er t шляхом множення помилки прогнозу (r t – er t) на коефіцієнт . Коефіцієнт  підбирається досвідченим шляхом. При бічному тренді значення має бути близьким до нуля, а у разі спрямованої тенденції або за залежності наступних значень ряду від попередніх - близьким до 1. Початкове значення точка відліку для прогнозу er t може бути отримано за допомогою (2.8).

Якщо прогнозний графік перевищує графік фактичних значень, то тренд є знижуючим, і якщо нижче – підвищуючим. Перетин фактичного та прогнозного графіків, як правило, означає зміну напряму тренду.

Водночас слід враховувати, що зі збільшенням обрію прогнозування ймовірність зміни факторів зростає. Тому очікувана прибутковість має оцінюватись одночасно з використанням різних підходів, у т.ч. фундаментального аналізу

Очікувана дохідність має враховувати і невизначеність її, тобто. ризик (ріск). Ризик, як відомо, визначається ймовірністю отримання збитків. Прямі збитки означають можливість отримання негативної доходності (зменшення капіталу). Непрямі збитки – ймовірність недоотримання прибутковості порівняно з очікуваною (наприклад, з мінімально можливою альтернативною прибутковістю). Фінансовий ризик будь-якого цінного паперу спекулятивним, тобто. Існує ймовірність як програшу, так і виграшу.

Фінансовий ризик можна розділяти такі дві группы: 1. ризик купівельної спроможності грошей; 2. інвестиційний ризик.

Втрата купівельної спроможності грошей може виникнути через зміни цін (інфляційний та дефляційний ризик), коливання валютних курсів (валютний ризик) або у процесі проведення грошових реформ (ризик ліквідності). Ліквідність активу - характеристика швидкості його продажу за збереження вартості. Гроші є найліквіднішим активом. Але як відомо з історії, ліквідність грошей може знижуватися (при випуску нових грошей, банкнот, обмеження на готівковий грошовий обіг тощо).

Необхідно враховувати чинник часу, тобто. момент одержання грошей. Наприклад, емітент облігацій виграє при незапланованому зростанні цін (очікувана інфляція була врахована у ціні та прибутковості), т.к. погашає у майбутньому меншу реальну вартість. Інвестор у цьому випадку, відповідно, програє.

Інвестиційний ризик пов'язаний із інвестиційним рішенням. Наприклад, ризик неплатежу чи банкрутства (кредитний ризик) - пов'язані з неможливістю виплат підприємством із позик чи боргових цінних паперів (відсотки і номінал). Ринковий (біржовий) ризик чи ризик зміни цін – виявляється у зміні цін активів на фондовий ринок. Відсотковий ризик виявляється у зміні вартості активу через зміни процентних ставок на фінансових ринках. Цей ризик відбивається насамперед на цінних паперах з фіксованою процентною ставкою (наприклад, облігації). Ризик ліквідності може виражатися у неможливості швидко продати цінний папір за справедливою вартістю, що призводить до зниження ціни та втрати прибутку.

Водночас, крім фінансового ризику, слід враховувати і операційний ризик, пов'язаний з неякісним виконанням працівниками своїх функціональних обов'язків, технічними збоями в роботі обладнання або шахрайством. Тут можна згадати так званий модельний ризик, пов'язаний із неадекватністю моделі, яка використовується при ухваленні рішення. Все це може призвести до серйозного спотворення інформації та втрат інвестора.

Інвестиційний ризик є спекулятивним, тобто. дозволяє здобути виграш. Цей стан залежить від позиції, яку займає інвестор щодо активу. Довга позиція (long position) - термін, що використовується у фінансових контрактах для відображення позиції (стану) особи, коли актив є в наявності. Зайняти довгу позицію – це означає придбати актив. Коротка позиція (short position) - термін, що використовується у фінансових контрактах для опису стану (позиції) особи, за відсутності активу. Короткий продаж (short sales) або продаж без покриття супроводжуватиметься взяттям активу в борг, з подальшим його поверненням за певною ціною.

Наприклад, у разі зростання відсоткових ставок, тобто. параметра r (2.1) відбувається зниження вартості активу. У разі довгої позиції інвестор втрачає частину вартості, а у разі короткої позиції отримує економію коштів при купівлі активу. Коли відсоткові ставки знижуються, має місце зворотна ситуація.

Показниками прибутковості та ризику активів можуть бути характеристики розподілу ймовірностей (probability distribution). Найчастіше зустрічається нормальний (normal) розподіл, який характеризується математичним очікуванням (очікуваним, середнім, mean) та середньоквадратичним відхиленням (СКО, standard deviation) або дисперсією (квадрат СКО).

Середньоквадратичне (стандартне) відхилення (СКО) прибутковості, розмірність якого збігається з М, характеризує розкид (розсіювання, мінливість, волатильність, volatility) прибутковостей навколо середнього значення:

(2.11)

За наявності статистики щодо зміни r i , СКО визначається як:

(2.11.1)

У ряді випадків у знаменнику даного виразу не N, а (N-1), тобто. визначається незміщена оцінка (наприклад, застосовується у вбудованій функції електронних таблиць EXEL).

Для нормального розподілу з ймовірністю 68% випадкова величина потрапляє у відрізок (M-, M+), з ймовірністю 90% - у відрізок (M-1,65, M+1,65), з ймовірністю 95% - у відрізок (M-2, M+2) та ймовірністю понад 99% - у відрізок (M-3, M+3). Якщо (M-1,65)<0, то можно сделать вывод о том, что вероятность убытков существенна (больше 5%) и риск достаточно высокий.

p align="justify"> Коефіцієнт варіації показує, на скільки відсотків окремі значення прибутковості в середньому відхиляються від очікуваної величини і визначається:

KV =  / M * 100, % (2.12)

Коефіцієнт варіації дозволяє якісно оцінити рівень відносного ризику. Якщо KV не перевищує 10%, ризик низький. Якщо KV в інтервалі від 10-25%, то ризик середній (помірний). Якщо KV перевищує 25%, ризик високий.

Разом з тим найбільш об'єктивною характеристикою рівня ризику є також ймовірність отримання прямих збитків (негативної прибутковості) або ймовірність непрямих збитків (недоотримання прибутковості порівняно з очікуваною).

приклад. Нехай у таблиці дана статистика щодо доходностей активу.

Визначимо параметри середньої прибутковості та ризику. Середня дохідність по (2.5) M = (-5 + 15 +22 +26 +34 +31 +30 +19 +17 +11) / 10 = 20%. З використанням виваженої ковзної середньої (2.9), тобто. при більшій вазі свіжої інформації (при порядку N=10), очікувана дохідність становить 21,4%, що може відбивати тренд, що підвищує.

Дисперсія прибутковості згідно з (2.11.1)  2  = (-5-20) 2 +(15-20) 2 +(22-20) 2 +(26-20) 2 +(34-20) 2 + (31 -20) 2 + (30-20) 2 + (19-20) 2 + (17-20) 2 + (11-20) 2 = 1198% 2 . Тоді заокруглено  = 11%. Визначимо інтервал 90% ймовірності: M–1,65 = 0,019. Це означає, що ризик отримання збитків є несуттєвим. Коефіцієнт варіації KV =  / M * 100 = 55% (відносний ризик високий).

З операціями щодо фінансових активів стикається практично будь-який підприємець. Великі компанії знаходять над ринком капіталу додаткові джерела фінансування, ринкові індикатори дають досить об'єктивну оцінку поточного і, головне, очікуваного фінансового стану емітентів. У переважній більшості компанії вдаються до операцій з цінними паперами з метою хеджування, спекулювання та ін. Тому знання основних ринкових індикаторів та алгоритмів, їх розрахунок є обов'язковим для будь-якого бізнесмена, фінансового менеджера, аналітика.

Фінансовий актив , Як і будь-який товар, що продається на ринку, має кілька характеристик, що визначають доцільність операцій купівлі/продажу з цим специфічним товаром. На відміну від звичайних, споживчих товарів фінансові активи купуються не з метою їх фактичного споживання, а з наміром надалі отримати або регулярний дохід, що генерується цим активом (наприклад, відсотки, дивіденди), або спекулятивний дохід (дохід від операцій купівлі/продажу). Тому найбільший інтерес мають такі характеристики фінансового активу, як вартість, ціна, дохідність, ризик.

Вартість являє собою грошову оцінку цінності даного активу. У спеціальній літературі нерідко виділяють чотири вартісні показники: цінність, ціна, вартість, собівартість. Але ми не розрізнятимемо терміни «вартість» і «цінність», а для характеристики вартісної оцінки активу використовуватимемо термін «вартість».

Вартість (цінність) не є абсолютно однозначною характеристикою; наведемо наступний приклад, якась раритетна річ, що продається на ринку, може, з одного боку, мати виключно високу цінність для колекціонера, а, з іншого боку, не представляти жодного інтересу для звичайного відвідувача ринку. Тому будь-який товар, зокрема фінансовий актив, може мати кілька оцінок вартості.

Ціна- це деяка грошова оцінка активу, через яку його можна купити (продати) в даний момент.

Можна сформулювати кілька умовних правил, що дозволяють провести певну різницю між ціною та вартістю фінансового активу:

а) ціна - розрахунковий показник, а вартість - декларований, тобто. оголошений, який можна бачити у прейскурантах, цінниках, котируваннях;

б) у будь-який конкретний момент ціна однозначна, а вартість багатозначна, причому кількість оцінок вартості залежить від числа професійних учасників ринку та форми ефективності ринку;

в) з відомою часткою умовності можна стверджувати, що вартість первинна, а ціна вторинна, оскільки в умовах рівноважного ринку ціна, по-перше, кількісно виражає внутрішньо властиву активу вартість і, по-друге, стихійно встановлюється як середня оцінка вартості, що розраховуються інвесторами .

З наведених міркувань видно, яким чином можуть здійснюватися операції купівлі/продажу фінансових активів: потенційний покупець певним чином розраховує вартість активу та порівнює її із декларованою ціною.

Також крім ціни та вартості існують й інші важливі для інвестора характеристики активу - це показники його прибутковості .

Прибутковість фінансового активу- це річна відсоткова ставка, що відображає віддачу на капітал, вкладений у цей актив. У літературі використовується також синонім цього терміна - норма прибутку. Це відносний показник, що виражається в термінах річної процентної ставки і розраховується співвідношенням деякого відношення до року доходу (INC), що генерується цим активом, з величиною вихідної інвестиції (ІС) до нього, тобто. у найбільш загальному вигляді цей показник може бути представлений таким чином:

В операціях на фінансових ринках саме прибутковість (а не дохід, що генерується активом) є найбільш затребуваною характеристикою фінансового активу. Справа в тому, що будь-який дохід (а в цій якості може виступати дивіденд, відсоток, приріст капіталізованої вартості), який можна було б використати як індикатор доцільності та ефективності операції з даним активом, має один досить істотний недолік - він є абсолютним показником, а тому майже не придатний для просторово-часових зіставлень. Інша справа дохідність - це вже відносний показник, розумний коридор зміни якого в економіці, що стійко розвивається, не схильна до екстремальних коливань, не тільки піддається оцінці, але і є інваріантним для цінних паперів будь-яких емітентів.

Для розуміння логіки розрахунку показників прибутковості фінансового активу та відповідних обчислювальних алгоритмів розглянемо прогнозний (плановий) період, що дорівнює одному року (рис 1). Припустимо, що, по-перше, актив можна купити на початку року за ціною Р 0, по-друге, актив обіцяє після закінчення року отримання регулярного доходу в сумі D 1 - по-третє, актив можна буде продати наприкінці року за ціною Р 1 . Зауважимо, що умова про регулярний доход не є обов'язковою (наприклад, облігація з нульовим купоном не передбачає виплати регулярного доходу, але продається з дисконтом, величина якого залежить від терміну погашення облігації). У будь-якому випадку значення показників D 1 і P 1 є прогнозними.

Між показниками ціни та регулярного доходу, що відносяться до одного моменту часу, існують певні та цілком очевидні співвідношення, а тому доречно зробити наступний коментар. Р 0 можна назвати екс-прибутковою ціною, тобто. ціною, у яку вводить регулярний дохід D 0 нарахований до виплачений за підсумками попереднього періоду. Інакше кажучи, вартість P 0 , висловлює цінність фінансового активу з позиції майбутнього, тобто. очікуваних доходів, а не тих доходів, що мали місце у минулому. Так само ціна P 1 буде відображати цінність активу в момент часу 1 з позиції майбутніх доходів (D 2 , D 3 і т.д.). тобто. дохід D 1 до неї не належить, у її формуванні не бере участі. Зроблене зауваження має особливе значення під час здійснення операцій із акціями, якими передбачається виплата дивідендів. У цьому випадку регулярним доходом є дивіденд, а ціна Р 0 називається екс-дивідендною ціною, якщо до ціни Р 0 додати дивіденд D 0 то отримана вартісна оцінка називається дивідендною ціною акції.

Зазвичай Р 1 > Р 0 , хоча виконання цієї нерівності не є обов'язковим: якщо за підсумками періоду має місце зворотна нерівність, кажуть: про збиток від капіталізації та відповідну йому негативну дохідність.

Отже, при придбанні активу матиме місце відтік коштів у сумі Р 0 , а після закінчення року - приплив у сумі регулярного доходу D 1 та поточної ціни активу Р 1 . Очевидно, що загальний дохід, що генерується інвестицією Р 0 в планованому році складе величину D 1 + (P 1 - P 0)), а загальна дохідність (total expected rate of return) буде дорівнює:

Перший доданок (k d) у формулі є поточною дохідністю (current yield), у додатку до акцій вона називається також дивідендною (dividend yield); другий доданок (k c) носить назву капіталізованої прибутковості (expected capital gains yield). Наведеною формулу добре видно, що загальний дохід (або загальна доходність) має два компоненти, причому залежно від успішності роботи та стратегії розвитку компанії, що емітувала даний актив, вагомість того чи іншого компонента може бути різною. Таким чином, вибираючи для купівлі активи, емітовані тією чи іншою компанією інвестор повинен розставити для себе пріоритети - що важливіше, регулярний дохід або прибуток від приросту капіталу. Жоден із показників прибутковості у правій частині не може використовуватися як узагальнююча характеристика ефективності інвестування у конкретний фінансовий актив, у цій ролі виступає лише показник загальної прибутковості.

У загальному випадку показник прибутковості можна трактувати як річну відсоткову ставку, що врівноважує вихідну інвестицію в актив з грошовим (поворотним) потоком, що генерується ним. Це ефективна річна відсоткова ставка, що характеризує економічну доцільність цієї фінансової операції.

Залежно від виду фінансового активу потік, що генерується ним, може бути різним.

Так, для безстрокової облігації всі елементи зворотного потоку однакові. Неважко помітити, що в залежності від намірів інвестора щодо дій з активом може змінюватися як вид потоку, так і значення показника прибутковості.

Залежно від виду фінансового активу та абсолютних показників, обраних для його характеристики, можна обчислити кілька числових характеристик прибутковості. Оскільки їх значення можуть істотно відрізнятися, не можна говорити про абстрактну дохідність, необхідно обов'язково уточнювати, про що йдеться, який алгоритм використовується для розрахунку.

Залежить від двох складових: доходів та витрат.

Темпи зростання доходів та витрат

Зіставлення темпів зростання цих складових дозволяє оцінити, який із них вплинув на прибуток.

• ТРД- Темп зростання доходів;
• Д 1- Доходи банку у звітному періоді;
• Д 0- Доходи банку в минулому періоді;
• ТРР- Темп зростання витрат;
• Р 1- Витрати банку у звітному періоді;
• Р 0- Витрати банку в минулому періоді.

Коефіцієнт еластичності зростання доходів

Розраховується коефіцієнт еластичності зростання доходів, який визначається як співвідношення темпів приросту доходів до темпів приросту витрат банку. Якщо даний коефіцієнт більше одиниці, це свідчить про економне витрачання коштів, і, навпаки, якщо він менше одиниці, це неекономне використання коштів.

Значення коефіцієнта еластичності для відсоткових доходів зазвичай перевищує одиницю, для невідсоткових, зазвичай, менше одиниці.

Рівень покриття невідсоткових витрат невідсотковими доходами

Важливе значення у банківській практиці має рівень покриття невідсоткових витрат невідсотковими доходами:

• Д н- Невідсоткові доходи;
• Р н- Невідсоткові витрати.

Значення цього показника у зарубіжній банківській практиці встановлено лише на рівні 50, тобто. рівень невідсоткових доходів має становити щонайменше 50% непроцентних витрат.

Коефіцієнти структури прибутку

Необхідно виявити ступінь впливу різних активних операцій банку формування його прибутку. Для цього використовуються коефіцієнти структури прибутку:

• К1, К2, К3- Коефіцієнти структури прибутку;
• Д чко- Чистий дохід за кредитними операціями;
• Д чцб- Чистий дохід від операцій з цінними паперами;
• Д чпо- Чистий дохід від інших операцій;
• П- Прибуток.

Шляхом розрахунку даних коефіцієнтів виявляються операції комерційного банку, які приносять йому найбільшу частку прибутку.

Показники прибутковості та рентабельності

Основними показниками ефективності діяльності банку зазвичай вважаються показники прибутковості, прибутковості (рентабельності).

Прибутковість різних банківських операцій визначається через показники:

• чистої процентної маржі;
• операційної маржі.

Чиста процентна маржа

Чиста процентна маржарозраховується за формулою

• ЧПМ- Чиста процентна маржа;
• Д п- Відсоткові доходи за період;
• Р п- Відсоткові витрати за період;
• А д- Активи, що приносять дохід.

Операційна маржа

Операційна маржа- прибутковість основних операцій банку. Вона розраховується за формулою

• Д чосн- Чисті доходи від основних банківських операцій;
• А д- Активи, що приносять дохід.

Чисті доходи від основних банківських операцій розраховуються шляхом підсумовування:

• чистих процентних доходів;
• чистих прибутків від валютних операцій;
• чистих доходів від операцій із цінними паперами;
• чистих прибутків від проведення лізингових операцій;
• чистих доходів від операцій із дорогоцінними металами.

Прибутковість інших операційрозраховується за формулою

• Д чпо- Чисті доходи від інших операцій;
• А д- Активи, що приносять дохід.

Чисті доходи від інших операцій - це реалізація (вибуття) майна, списання дебіторської, кредиторської заборгованості, оренда майна, інші операції.

Прибутковість комісійних операцій розраховується за формулою

• Д до- Дохідність комісійних операцій;
• Д чк- Чистий комісійний дохід;
• А д- Активи, що приносять дохід.

Спред прибутку

Традиційним показником прибутковості банку є спред прибутку:

• Д п- Відсоткові доходи;
• Р п- Відсоткові витрати;
• А д- Дохідні активи;
• П в— пасиви банку, якими виплачуються відсотки.

За допомогою спреду оцінюється, наскільки успішно банк виконує функцію посередника між вкладниками та позичальниками та
наскільки гострою є конкуренція на банківському ринку. Посилення конкуренції зазвичай призводить до скорочення різниці між середніми доходами за активами та середніми витратами за пасивами. У разі за умови незмінності всіх інших чинників спред банку скорочується, що змушує банк шукати інші шляхи отримання прибутку.

Також даний показник цінний і тим, що виділяє вплив відсоткових ставок на фінансовий результат діяльності банку, тим самим дозволяючи краще зрозуміти ступінь уразливості доходних операцій банку. Порівняння цього показника з аналогічним за групою родинних банків, і навіть з розрахованим у середньому у Росії чи регіону дозволить оцінити ефективність відсоткової політики банку.

Порівняння показників прибутковості дозволяє виявити найбільш ефективні операції банку, з урахуванням показника ROA, визначити також операції, що впливає на зміну фінансового результату. При цьому необхідно мати на увазі, що:

• показник операційної маржі свідчить про місце в активних операціях банку традиційних банківських операцій (позикові операції, операції з цінними паперами та операції з іноземною валютою);
• Значне перевищення показника прибутковості активів над показником чистої відсоткової маржі характеризує здатність банку отримувати відсотковий дохід і свідчить про високу питому вагу в активах банку активів, які пов'язані з відсотковими доходами, або присутність у доходах банку значної частки комісійних доходів.

Тому необхідно розглянути показник доходності комісійних операцій. Низьке значення цього показника свідчить про недостатній увазі банку розвитку нових банківських послуг, що одна із резервів підвищення прибутковості роботи банку.

Зіставлення показників прибутковості в динаміці за ряд звітних дат та їх порівняння із середніми значеннями за відповідною групою банків дозволяє визначити тенденції зростання (зниження) прибутку, визначити фактори, що надали найбільший вплив на її зміну, зробити висновок про фінансову стійкість банку та визначити резерви підвищення ефективності роботи банку.

Рентабельність банку

Рентабельність (прибутковість) комерційного банку прийнято визначати як відношення балансового прибутку до сукупного доходу:

• Р заг- Рентабельність банку;
• П- прибуток;
• Д - прибутки банку.

Загальний рівень рентабельності дозволяє оцінити загальну прибутковість банку, і навіть прибуток, що припадає на 1 крб. доходу (частка прибутку на доходах). Це основний показник, що визначає ефективність банківської діяльності.

Прибуток одного працівника банку — механізм сукупної оцінки рентабельності всього персоналу банка:

• П год- Чистий прибуток банку;
• ОЧП -загальна чисельність персоналу.

Рівень прибутковості комерційного банку оцінюється з допомогою фінансових коефіцієнтів. Система коефіцієнтів прибутковості включає такі основні показники:

• співвідношення прибутку та власного капіталу;
• співвідношення прибутку та активів;
• співвідношення прибутку та доходу.

Методика розрахунку цих показників залежить від прийнятої країни системи обліку та звітності.

У чисельнику даних фінансових коефіцієнтів завжди стоїть розрахунковий фінансовий результат діяльності банку на звітну дату. При діючої Росії системі обліку і звітності в чисельнику перебуває балансова прибуток, при зарубіжних стандартах обліку — чистий прибуток.

Прибутковість капіталу

Світова практика показує, що визначальний показник ефективності банківського капіталу – максимізація вартості акціонерного капіталу за збереження прийнятного рівня ризику. Поряд із ринковою ціною акцій банку важливим показником оцінки діяльності банку є співвідношення чистого прибутку до акціонерного капіталу (ROEу зарубіжній практиці). Цей показник характеризує, наскільки ефективно використовувалися кошти власників протягом року, тобто. це вимірник прибутковості для акціонерів банку. Він встановлює приблизний розмір чистий прибуток, одержуваної акціонерами від інвестування свого капіталу.

У вітчизняній практиці прибутковість капіталу розраховується за такою формулою:

• ПК- прибутковість капіталу;
• П Б- балансовий прибуток за період;
• СК- Обсяг власного капіталу в періоді.

Показник прибутковості капіталу характеризує здатність власні кошти приносити прибуток і дозволяє оцінити можливість забезпечення реального зростання власного капіталу розмірах, адекватних зростанню ділової активності.

Отримане значення прибутковості капіталу рекомендується зіставляти з показниками достатності капіталу (збільшення першого показника при зниженні другого значення свідчить про розширення кола ризикованих операцій).

Прибутковість активів

Прибутковість активів (ROA)одна із основних коефіцієнтів, дозволяють дати кількісну оцінку рентабельності банку.

• ROA - прибутковість активів;
• П Б - балансовий прибуток;
• А - результат активу балансу за період.

Прибутковість активів характеризує здатність активів банку приносити прибуток і опосередковано відбиває їх якість, і навіть ефективність управління банку своїми активами і пасивами.

Низьке значення коефіцієнта може бути результатом консервативної кредитної політики чи надмірних операційних витрат; Високе значення показника свідчить про вдале розпорядження активами.

Цей показник можна модифікувати:

А д- Активи, що приносять дохід.

Різниця між цими двома показниками говорить про можливість банку підвищити свою рентабельність за рахунок скорочення кількості активів, які не приносять дохід.

У зарубіжній практиці чисельник даних показників – це чистий прибуток.

Необхідно відзначити, що в умовах темпи зростання прибутковості активів і капіталу повинні бути вищими за показник середнього рівня інфляції.

При управлінні прибутковістю значення прибутковості активів та капіталу необхідно порівняти із середнім значенням за відповідною групою банків.

Показники прибутковості активів та прибутковості капіталу є основними у системі фінансових коефіцієнтів рентабельності банку. Однак високий прибуток пов'язаний, як правило, з великим ризиком, тому необхідно одночасно брати до уваги ступінь захисту від ризику банку.

Матеріал із сайт

Що таке рентабельність активів підприємства

Рентабельність активів(Return on Assets, ROA) – відносний показник ефективності діяльності підприємства, що використовується при аналізі фінансової звітності, для оцінки прибутковості та прибутковості організації.
Рентабельність активів – фінансовий коефіцієнт , що характеризує віддачу від усіх активів організації, ефективність використання майна, що дозволяє оцінити якість роботи фінансових менеджерів. Тобто, показує, скільки чистий прибуток у розрахунку грошові одиниці приносить кожна одиниця активів , що у розпорядженні підприємства. Інакше кажучи: скільки прибутку посідає кожну грошову одиницю, вкладену в майно організації.
Коефіцієнт рентабельності становить інтерес: для інвесторів, кредиторів, керівників та постачальників. З допомогою коефіцієнта ROA можна проаналізувати здатність організації генерувати прибуток не враховуючи структури його капіталу. Return on Assets пов'язаний з такими категоріями як фінансова надійність підприємства, платоспроможність, кредитоспроможність, інвестиційна привабливість, конкурентоспроможність.

Як розраховується коефіцієнт ROA

Рентабельність активів визначається як окреме від поділу чистого прибутку (або збитків), отриманого за період, на загальну величину активів організації за період.
ROA = ((чистий прибуток + процентні платежі) * (1 – податкова ставка)) / активи підприємства * 100%.
Як очевидно з формули, відображається весь прибуток підприємства до виплати відсотків за кредитом. А потім до суми чистого прибутку додається сума відрахованих відсотків із урахуванням податку. Платежі користування позиковими коштами ставляться до валовим витратам, а прибуток інвесторів виплачується з прибутку після відрахування всіх відсоткових платежів.
Такі особливості розрахунку пов'язані з тим, що при формуванні активів використовуються два фінансові джерела – власні кошти та позикові. Отже, для формування активів немає різниці, який рубль прийшов у складі позикових коштів, а який – було внесено власником підприємства. Суть показника рентабельності полягає у розумінні, наскільки ефективно була використана кожна одиниця залучених коштів. З цієї причини треба виключити із чистого прибутку величину процентних платежів, виплачених до податку на прибуток.

У фінансово-економічному аналізі підприємства існують дві основні групи – показники абсолютні та відносні. До абсолютних показників відносять виручку, обсяг продажу та прибуток. Аналіз даних показників не дозволяє комплексно оцінити господарську діяльність підприємства.

Для повнішої картини використовують відносні показники – коефіцієнти фінансової стійкості, ліквідності та рентабельності. Відносні показники також зручніші при порівнянні кількох організацій.

Що таке рентабельність активів підприємства та що вона показує

Рентабельність активів (ROA-returnonassets) - показник, що відображає ефективність використання активів. Існує 3 різновиди рентабельності активів:

• рентабельність необоротних активів (ROA вн);
• рентабельність оборотних активів (ROA про);
• рентабельність активів (ROA).

Необоротні активи (ВНА)- Це майно підприємства, відображене в першому розділі бухгалтерського балансу у середніх підприємства та у рядках 1150 і 1170 у малих підприємств. Необоротні активи використовуються понад 12 місяців, не втрачають своїх технічних властивостей у процесі експлуатації та частинами переносять свою вартість на собівартість виробленої продукції (надання послуг, виконуваних робіт).

До необоротних активів відносять:

• основні засоби (будівлі, споруди, обладнання, інструмент, інвентар, лінії електропередач, транспорт та ін.);
• нематеріальні активи (права, патенти, ліцензії, торгові марки, ділова репутація та ін.);
• довгострокові фінансові вкладення (інвестиції в інші організації, довгострокові позики (понад 12 місяців) та ін.).
• інше.

Необоротні активи можна поділити на 3 групи:

• матеріальні: основні засоби,
• нематеріальні: нематеріальні активи,
• Фінансові: фінансові вкладення.

Оборотні активи (Об)– це майно підприємства, відбите у першому розділі бухгалтерського балансу середніх підприємств й у рядках 1210, 1230 і 1250. Оборотні активи використовується протягом менше 12 місяців чи одного виробничого циклу (якщо триває понад рік), відразу переносять свою вартість собівартість виробленої продукції (надання послуг, виконуваних робіт).

До оборотних активів відносять:

• оборотні кошти в запасах та незавершеному виробництві;
• за набутими цінностями;
• дебіторська заборгованість;
• короткострокові фінансові вкладення;
• кошти та грошові еквіваленти.

Оборотні активи можна розділити на 3 групи:

• матеріальні: запаси,
• нематеріальні: дебіторська заборгованість, кошти та грошові еквіваленти,
• фінансові: податку додану вартість (ПДВ) по придбаним цінностям, короткострокові фінансові вкладення (крім грошових еквівалентів).

Загальну суму активів підприємства можна визначити, склавши вартості необоротних і оборотних активів.

Рентабельність активів формула розрахунку

У загальному вигляді формула для розрахунку рентабельності активів виглядає так:

ROA = (ПР / А ср) * 100%

ROA=(ПП/А ср)*100%

Рентабельність активів показує, скільки копійок прибутку від продажу чи чистого прибутку принесе один карбованець, вкладений у активи підприємства. Рентабельність активів зокрема відбиває здатність активів створювати прибуток.

Величину прибутку від продажів можна знайти у звіті про фінансові результати (прибутки та збитки) або розрахувати за такою формулою:

де TR (totalrevenue) - це виручка підприємства у вартісному вираженні, TC (totalcost) - повна собівартість. Виручку (TR) можна знайти, помноживши обсяг продажів (Q - quantity) на ціну (P - price): TR = P * Q.

Повну собівартість (TC) можна знайти, склавши всі витрати підприємства: матеріали, комплектуючі, заробітну плату робітників та адміністративно-управлінського персоналу, амортизаційні відрахування, витрати на комунальні послуги, охорону та безпеку, загальноцехові та загальнозаводські витрати та ін.

Величину чистого прибутку можна знайти у звіті про фінансові результати (прибутки та збитки) або розрахувати за такою формулою:

ПП=TR-TC-ПрР+ПрД-Н,

де ПрР - інші витрати, ПрД - інші доходи, Н - сума нарахованих податків. До інших доходів та витрат відносять відповідно надходження чи витрати, не пов'язані з основною діяльністю організації, серед них – курсові різниці, сума дооцінки/уцінки активів.

Величину активів необхідно взяти із бухгалтерського балансу.

Формула розрахунку за балансом організації

Бухгалтерський баланс – форма №1 бухгалтерської звітності підприємства. У бухгалтерському балансі відображені величини статей на початок поточного (кінець попереднього) та кінець поточного періоду. Для розрахунку рентабельності активів необхідно знайти середнє арифметичне від значень кожної статті/розділу.

Для середніх підприємств необхідно розрахувати середнє арифметичне спочатку від величин рядка 190 (Разом за розділом I) - вийде середньорічна вартість необоротних активів (ВнА ср), а потім від величин рядка 290 (Разом за розділом II) - вийде середньорічна вартість оборотних активів (ОбА ср ).

Для малих підприємств необхідно розрахувати середнє арифметичне спочатку від величин рядків 1150 (Матеріальні необоротні активи) та 1170 (Нематеріальні, фінансові та інші необоротні активи) - вийде середньорічна вартість необоротних активів (ВнА порівн).

Потім від величин рядків 1210 (Запаси), 1250 (Кошти та грошові еквіваленти) та 1230 (Фінансові та інші оборотні активи) – вийде середньорічна вартість оборотних активів (ОбА СР).

ВнА ср = ВнА нп + ВнА кп,

де ВнА нп - вартість необоротних активів на початок поточного (кінець попереднього) періоду, ВнА кп - вартість необоротних активів на кінець поточного періоду.

ОбА ср = Об нп + Об кп,

де ОбА нп – вартість необоротних активів початку поточного (кінець попереднього) періоду, ОбА кп – вартість внеоборотных активів наприкінці поточного періоду.

А ср = ВнА ср + ОбА порівн.

для необоротних активів - ROA вн = ПР / ВнА ср;

для оборотних активів - ROA вн = ПР / ОбА ср

Нормативні значення

Нормативні значення рентабельності активів різняться залежно від специфіки діяльності підприємства. У таблиці наведено нормативи для основних видів господарської діяльності.

Очевидно, що торгова організація матиме найвищу рентабельність активів у порівнянні з іншими видами діяльності, так як у цієї організації невелика вартість необоротних активів.

Виробнича організація, володіючи великою величиною позаоборотних активів за рахунок обладнання, матиме середню рентабельність. Фінансова організація функціонує за умов жорсткої конкуренції, тому щодо невисокий.

Загалом показник рентабельності активів є важливим для аналізу фінансово-економічної діяльності підприємства та порівняння з іншими організаціями. Рентабельність активів показує ефективність використання необоротних та оборотних активів.